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本周A 股总体估值扩张，电力设备行业领涨。消息面上，10 月28 日发布的“十五五”规划建议明确提出，“加快建设新型能源体系”，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。当前电力设备行业整体全动态PE 处于历史92.0%分位数，电网设备/光伏设备/电池行业全动态PE 分别处于历史71.4%/100%/55.5%分位数，电池估值空间相对更大。

(资料图片)

创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的5.52 倍降至本周的4.60 倍，相对PB（LF）从上周的5.11 倍降至本周的4.80 倍。

观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——

（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90 分位数。无行业绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中金融服务、必需消费、服务业相对估值低于历史10 分位数。

（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、TMT、周期类、中游制造、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10 分位数。

（3）从全动态PE 角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90 分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10 分位数。

综合比较赔率（PB 历史分位数）与胜率（ROE 历史分位数）：当前石油石化、农林牧渔、公用事业等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。

综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26 一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。

本周股市相对债市性价比下降：A 股非金融ERP 从上周的0.83%升至本周的0.87%；股债收益差从上周的-0.16%升至本周的-0.12%。A 股非金融重点公司全动态ERP 从上周的2.79%保持至本周的2.79%。

风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。

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